文：牛皮

這篇其實主要不是追高要談輝達（Nvidia）的營運狀況。

很多人喜歡在熱門股票開財報後問的殺低就是：「還可以買嗎？」「還會漲嗎？」

其實問的人或許只是開開玩笑，說穿了這個問題實在被過於簡化了。學寫

每一位要買賣股票的輝達後該人應該先問問自己：

• 你是Trader，還是財報Investor？
• 你願意抱多久？
• 你買在多少錢？（你看前面的線圖了嗎？）

股票價格：對公司的預期

股票投資，說穿了交易的買還就是一個未來預期。

輝達本季營收220億美元，該賣每股賺EPS 5.16元，追高全年EPS 12元。殺低而下季收入預期240億美元，學寫毛利還會再上升，輝達後該全年EPS應該超過20甚至25美元。財報以這個預估來看，買還上週財報後的該賣股價760-818元，Forward PE（前瞻本益比）算起來不過是追高30-40上下。

如果只看股價，其實輝達已經翻了好幾倍，但以他過去PE長期處在40-60的狀況，也難怪還有上漲空間。

股票上漲的動力

不過事情要是有這麼簡單就好了，投資市場就是有所供需。像輝達這樣的公司，現在短期要再往上漲50％不是不可能，但仔細一算，屆時市值就直逼微軟和Apple了。要動搖這樣的巨獸，需要極巨大的資金投入。

即時我們考慮了基本面，價格不算非常貴，但要能再像前幾個月那樣大幅上漲，就要兩種動力：

1. 業績持續保持成長
2. 市場給予PE更高的預期 （re-rate）

讓我們看看這兩項動力，輝達的持續成長的確是很有可能的，但考慮到這些都是在已預期2024全年獲利下所推算的價格，而對於短期（<半年）的交易者來說，最好不要去預期一年以上（2025以後）的獲利，畢竟一切都很難說。

此外，市場資金面最近還有眾多不確定因素：

1. 利率已維持高檔一段時間，有些公司的財務狀況在吃緊邊緣；
2. 縮表還在持續，而聯準會隔夜逆回購（ONRRP）所提供的流動性看來會在3-4個月內見底；
3. 2024是大選舉年，各國大量舉債，搭配目前高利率狀況，有些資金將選擇轉往無風險利率而撤離美股市場。

綜合上面的幾點，目前資金市場仍在緩步緊縮，除非是公司本身的產業結構或經營模式有大變化（例如：從硬體製造業跨入軟體訂閱制），否則很難期待市場給予re-rate。

（順帶一提，台積電今年EPS預估是38元，2025則估45元，一年Foward PE現在就是17-18上下。或許因為代工廠性質和台海局勢關係長期都在15-20左右，若能有re-rate則股價也會有很精采的表現。）

結語

我在這篇文章中不是要提供一個絕對的答案，只是透過看看公司與現有的大環境來分析股票波動的可能性。

那麼回到最一開始的問題：現在要買入輝達股票嗎？

我覺得那要問：

• 你在車上嗎，你早就大賺了嗎？ （現在只是擴大獲利）
• 你願意持有3-5年嗎？ （不論之後是漲是跌，都可以等到公司業績超越現有價格）
• 你確定不會用到這筆錢嗎？ （能夠忍受短期波動）

如果上述問題為是，那可能沒甚麼問題。目前來看輝達的短期價格，我會給予一個中間偏高的評價。但若是長期持有者，勝率就是極高的。

如果上述的問題答案有至少一項否定，現在位階建議還是保守看待。

說是這樣說，認知可承風險的前提下，我也認為上車淺嚐一點倒是無傷大雅，心情也會比較美麗，畢竟沒人知道狂歡的終點在哪。

（自我利益揭露：作者於2021年NVDA拆股前440元買入，並於2024/2/22財報後賣出2成持股。目前NVDA仍是手上最大部位。）

本文經《方格子》授權轉載，原文發表於此
原標題：追高殺低的哲學：寫在輝達財報後，該買還是該賣？

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責任編輯：潘柏翰
核稿編輯：羅元祺